要點提示：
1．地產強勁復甦，車市明顯回暖
2．疫情影響消退，5月銷售亮眼
3．製造業持續改善，經濟穩步向前
4．淡季需求走弱，鋼市迎來庫存拐點
市場展望與投資策略：
分區域來看，華北地區雖然出現公共衛生事件，但疫情尚在可控範圍內，並未出現向其他區域擴散情況，隨著唐山地區限產結束，鋼材產量短期內仍會保持上漲趨勢。南方地區由於七月雨季持續較長，下游趕工受阻，終端需求疲弱，預計累庫節奏加快。整體來看，當下及未來一個季度內鋼材基本面表現為弱需求，高供給的局面，供給主要受到需求的引導，預計第三季度需求增速將逐步減弱，但需求並不會出現陡然下降的情況，因基建和製造業仍有進一步回升的空間，且地產目前復甦情況良好，部分指標出現轉正，終端整體韌性較強。綜上所述，預計七月鋼材價格將震蕩趨弱運行，預估在3350-3650左右附近。
一、2020年6月份鋼材行情回顧
六月螺紋鋼期現價格整體維持在高位震蕩為主。從基本面來看，現貨基本面轉弱，成材產量維持高位，庫存由降轉增，受高溫雨季影響，螺紋鋼消費繼續下滑，表觀消費降至367.8萬噸，環比下降15萬噸，隨著華東、華南降雨的持續，消費量難有明顯好轉，預計七月鋼價仍將承壓。
圖1：2020年6月鋼期現價格走勢
資料來源：wind，華安期貨投資諮詢部
二、地產強勁復甦，車市明顯回暖
2.1 疫情影響消退，5月銷售亮眼
圖2：房地產銷售面積
資料來源：國家據統計局，華安期貨投資諮詢部
圖3：地產指標數據
資料來源：國家據統計局，華安期貨投資諮詢部
根據國家統計局最新公佈的數據來看，1-5月份，商品房銷售面積48703萬平方米，同比下降12.3%，降幅比1-4月份收窄7.0%，其中住宅銷售面積下降11.8%。商品房銷售額46269億元，下降10.6%，降幅比1-4月份收窄8.0%。其中住宅銷售額下降8.4%。從銷售數據來看，隨著全國整體疫情逐漸減弱，商品房銷售情況趨於好轉，銷售降幅連續三個月收窄，5月銷售面積單月數據實現年初以來首次轉正，達9.7%。
1-5月份，房地產開發企業房屋施工面積762628萬平方米，同比增長2.3%，增速比1-4月份回落0.2%。房屋新開工面積69533萬平方米，下降12.8%，降幅收窄5.6%。房屋竣工面積23687萬平方米，下降11.3%，降幅收窄3.2%。5月新開工面積單月增速年內首次轉正，達到2.5%，土地市場的持續火熱以及銷售情況的好轉對於新開工面積增長提供明顯的支撐。
從資金投入情況來看，1-5月份，全國房地產開發投資45920億元，同比下降0.3%，降幅比1-4月份收窄3.0%。其中，住宅投資33765億元，同比持平，1-4月份為下降2.8%。1-5月份，房地產開發企業到位資金62654億元，同比下降6.1%，降幅比1-4月份收窄4.3%。得益於商品房銷售的逐步修復以及融資端的邊際寬鬆，5月房企開發到位資金增速顯著改善，在銷售預期向好以及土地市場的表現支撐下，短期開發投資將保持一定韌性。
圖4：房地產開發投資完成額
資料來源：wind，華安期貨投資諮詢部
圖5：房地產開發投資來源
資料來源：wind，華安期貨投資諮詢部
房產政策來看，預計下半年房地產政策仍以穩為主，窄通道緊平衡，「房住不炒」是大前提，因城施策防失速。整體來看，房地產短期基本面升勢明顯，5月地產數據全面改善，投資、銷售、融資各項細分指標單月增速全部轉正。7月份仍有望維持當前較強的銷售熱度，但前期累計需求得到釋放后，下半年市場仍有回落的可能性，基本面修復持續性依然存疑，下半年逆周期改善依然值得期待。
2.2 製造業持續改善，經濟穩步向前
根據國家統計局官方數據顯示，5月中國製造業採購經理指數（PMI）為50.6%，比上月回落0.2%，但仍連續三個月處於擴張區間，說明國內製造業生產恢復勢頭良好。工信部數據顯示，截至5月18日，全國規模以上工業企業平均開工率和復崗率分別回升至99.1%和95.4%，基本達到正常水平。高頻數據也顯示國內生產端呈現改善態勢。此外5月六大發電集團日均耗煤量等數據要高於4月份，且增幅明顯加快，反映了工業企業用電量、鋼鐵等重要資料生產在增加。需要警惕的是，如果歐美等國家疫情再度爆發，中國面臨的外需環境可能進一步惡化，PMI也有可能再度回落。
圖6：PMI指數
資料來源：wind，華安期貨投資諮詢部
圖7：新訂單指數
資料來源：wind，華安期貨投資諮詢部
根據國家統計局數據顯示，5月規模以上工業增加值同比實際增長4.4%，增速較4月份回升0.5個百分點。從環比看，5月規模以上工業增加值比上月增長1.53%。1-5月份，規模以上工業增加值同比下降2.8%。具體到行業來看，黑色金屬冶鍊和壓延加工業增長6.1%，汽車製造業增長12.2%，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備製造業增長2.5%。5月份主要經濟指標持續改善，經濟運行延續復甦態勢，工業生產將進一步回暖，在當前疫情防控體系下，疫情使全國大規模停工的可能性較小。隨著我國經濟活動有序恢復，逆周期調節政策持續加碼，預計我國工業生產端將持續修復。
根據中汽協數據顯示，5月份我國汽車產量218.7萬輛，同比增長18.2%。5月我國汽車銷量219.4萬輛，同比增長14.5%。5月汽產車銷整體呈現向好的態勢，而產銷雙增長的背後得益於國內抗擊疫情形勢持續向好，企業加快實現復工復產復市。同時，伴隨中央及各地方政府頒布的一系列利好政策，消費信心得到提升，部分消費者被抑制的需求也加快釋放。
從汽車行業政策角度來看，年初以來的政策多為刺激汽車整體消費，部分地區略偏向於新能源汽車，主要目的對沖疫情影響，目前已取得較好成效，2020年新能源補貼新政即將實行，並且19年下半年銷量基數低，因此國內市場下半年實現增長是大概率事件。
圖8：工業增加值
資料來源：wind，華安期貨投資諮詢部
圖9：汽車產量
資料來源：wind，華安期貨投資諮詢部
小結：從地產銷售來看，短期內疫情期間壓制的剛需還會繼續釋放，但剛需釋放完畢之後，是否會保持一定增速，尤其是今年棚改政策驅動力較弱的情況下仍需持續關注，但從近期來看，地產商依賴高周轉模式不會變化，趕工潮仍然存在，加上土地交投情況較好，因此我們對第三季度房地產銷售仍然保持積極態度。目前汽車、家電消費處於快速恢復階段，下半年商品房竣工、交付速度將有所加快，疊加各地消費政策刺激，未來家電銷量有望保持穩步增長。
三、淡季需求走弱，鋼市迎來庫存拐點
據國家統計局數據，5月我國粗鋼產量9227萬噸，同比增4.2%，日均產量297.6萬噸，環比增5.01%；1-5月我國粗鋼產量41175萬噸，同比增1.9%；5月我國生鐵產量7732萬噸，同比增2.4%；1-5月我國生鐵產量35599萬噸，同比增1.5%；5月我國鋼材產量11453萬噸，同比增6.2%；1-5月我國鋼材產量48819萬噸，同比增1.2%。
圖10：粗鋼產量
資料來源：wind，華安期貨投資諮詢部
圖11：鋼材產量
資料來源：wind，華安期貨投資諮詢部
隨著復產進入常態化，鋼材生產供給保持高位，且6月上旬重點鋼企粗鋼日均產量創下新高。整體來看，目前鋼廠生產狀態基本維持穩定，供應變化維持窄幅震蕩，整體變化不大。但高爐產能接近天花板，上升空間收窄，疊加終端需求收緊，預計第三季度鋼材產量將會收縮。
圖12：全國盈利鋼廠佔比
資料來源：wind，華安期貨投資諮詢部
圖13：全國高爐開工率
資料來源：wind，華安期貨投資諮詢部
截止6月24日，根據鋼聯調研數據顯示，163家鋼廠高爐開工率70.44%，環比上周增0.41%，產能利用率79.31%，增0.15%；而247家鋼廠樣本高爐開工率達到91.80%，環比上周增0.26%，同比去年同期增4.30%；高爐煉鐵產能利用率93.42%，環比增0.76%，同比增3.92%；日均鐵水產量248.67萬噸，環比增2.03萬噸，同比增10.44萬噸。
目前唐山6月階段性限產接近尾聲，目前鋼廠利潤尚可，高爐開工率短期內將保持較高水平；但進入第三季度后，考慮到今年雨季持續時間較久，對於南方地區的終端銷售帶來一定壓力，鋼廠主動檢修可能性較大，或用廢鋼調節產量，預計高爐產量收窄。
圖14：重點鋼企鋼材庫存（萬噸）
資料來源：鋼聯，wind，華安期貨投資諮詢部
圖15：鋼材社會庫存（萬噸）
資料來源：鋼聯，wind，華安期貨投資諮詢部
庫存方面，截止6月25日，據Mysteel統計，五大品種庫存總量為2053.02萬噸，環比上月減少106.56萬噸，周環比增加37.86萬噸，其中建材庫存增量35.72萬噸，增幅為2.7%；板材庫存增量2.14萬噸，增幅為0.31%。從庫存變化的節奏來看，淡季效應已經逐步顯露，鋼廠出庫情況持續較弱，社會庫存拐頭向上，反映雨季對需求影響明顯，下游趕工強度減弱，後續需求季節性走弱背景下高庫存對鋼價的壓制值得關注。
小結：分區域來看，華北地區雖然出現公共衛生事件，但疫情尚在可控範圍內，並未出現向其他區域擴散情況，隨著唐山地區限產結束，鋼材產量短期內仍會保持上漲趨勢。南方地區由於七月雨季持續較長，下游趕工受阻，終端需求疲弱，預計累庫節奏加快。整體來看，當下及未來一個季度內鋼材基本面表現為弱需求，高供給的局面，供給主要受到需求的引導，預計第三季度需求增速將逐步減弱，但需求並不會出現陡然下降的情況，因基建和製造業仍有進一步回升的空間，且地產目前復甦情況良好，部分指標出現轉正，終端整體韌性較強。
四、七月鋼材市場展望與投資策略
分區域來看，華北地區雖然出現公共衛生事件，但疫情尚在可控範圍內，並未出現向其他區域擴散情況，隨著唐山地區限產結束，鋼材產量短期內仍會保持上漲趨勢。南方地區由於七月雨季持續較長，下游趕工受阻，終端需求疲弱，預計累庫節奏加快。整體來看，當下及未來一個季度內鋼材基本面表現為弱需求，高供給的局面，供給主要受到需求的引導，預計第三季度需求增速將逐步減弱，但需求並不會出現陡然下降的情況，因基建和製造業仍有進一步回升的空間，且地產目前復甦情況良好，部分指標出現轉正，終端整體韌性較強。綜上所述，預計七月鋼材價格將震蕩趨弱運行，預估在3350-3650左右附近。
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July 06, 2020 at 08:09PM
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